光刻胶：万润股份、南大光电、彤程新材、飞凯材料，谁的潜力大？

景点排名 2025年10月29日 01:04 0 admin

光刻胶，是芯片、半导体、显示面板等精密制造领域中不可或缺的感光材料，其质量直接决定芯片的电路精度、显示面板的分辨率以及产品良率，是支撑先进制程芯片、高清显示等产业发展的核心材料之一。

近日，我国在光刻胶领域取得了新突破。北京大学相关团队，通过冷冻电子断层扫描技术，首次在原位状态下，解析了光刻胶分子在液相环境中的微观三维结构、界面分布与缠结行为，并指导开发出可显著减少光刻缺陷的产业化方案。

该突破不仅揭示了缺陷形成的核心根源，更开发出与现有产线兼容的解决方案，可使 12 英寸晶圆的光刻缺陷率下降超 99%，直接推动 28 纳米及以下先进制程芯片的良率大幅提升。

如果这一成果能快速落地，我们国家势必会加快国产高端光刻胶的产业化进程，进而缩短与日本、美国企业在技术上的代差，解决该领域的“卡脖子”的难题！

那么，我们就来看一下，国产光刻胶领域里的四家优秀公司，看看它们的优势、亮点各是什么，以及谁的发展潜力大。

万润股份

优势：公司依托OLED材料、聚酰亚胺材料的技术积累，形成产业链协同，通用产能可灵活调整产品结构。同时，沸石分子筛业务提供稳定现金流，支撑光刻胶相关研发与产能扩张。

亮点：公司已销售的半导体光刻胶材料主要包括光刻胶单体、树脂、光酸，属于生产成品光刻胶所使用的上游材料，应用于半导体领域。

南大光电

优势：公司是国内ArF光刻胶量产龙头，是首家通过中芯国际、长江存储认证并稳定供货的企业，28nm制程产品良率达92%以上。

亮点：公司宁波500吨ArF光刻胶产线进入试生产，已获百吨级订单，其浸没式产品实现小批量供货。

彤程新材

优势：公司通过收购北京科华、北旭电子，全面覆盖半导体与显示光刻胶，KrF光刻胶国内市占率超30%。

亮点：公司自主生产酚醛树脂等核心原料，已实现原材料自主可控，同时布局CMP抛光垫业务，形成“光刻胶+配套材料”的产业链闭环，客户涵盖中芯国际、京东方等头部企业。

飞凯材料

优势：公司产品覆盖存储封装、先进封装等多场景，配套显影液、剥离液等湿电子化学品，形成产品矩阵优势。同时，紫外固化光纤涂覆材料全球领先，客户基础广泛且稳定。

亮点：公司目前光刻胶产品主要有两类，一类主要是应用在面板领域的正性光刻胶和负性光刻胶产品；另一类，主要是应用于半导体领域的i-line光刻胶及KrF光刻配套Barc材料的光刻胶。

了解了四家公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们最新的财务表现如何，看看谁的发展潜力更大。这里我将采用经典的杜邦分析法，通过拆解roe三大指标，看看谁的发展潜力更大。

roe=销售净利率*权益乘数*总资产周转率

先拆解盈利能力指标——销售净利率

销售净利率，指的是企业每卖出100元商品，能净赚多少钱。

进入2025年以来，受益于国产半导体行业的爆发，四家公司的净利率均显著提升。

前三单季度，盈利能力最强的是彤程新材的21.65%，意味着公司每获得100元收入，就能净赚21块多，还是非常不错的。其次是，南大光电，飞凯材料，万润股份。

盈利能力排名为：彤程新材>南大光电>飞凯材料>万润股份。

再拆解财务杠杆指标——权益乘数

权益乘数，指的是企业使用的财务杠杆高低情况。

近几年，彤程新材的财务杠杆，提升最为明显。

前三季度，财务杠杆最高的是彤程新材的2.596倍，其次是南大光电，飞凯材料，万润股份。

财务杠杆排名为：彤程新材>南大光电>飞凯材料>万润股份。

最后拆解营运能力指标——总资产周转率

总资产周转率，指的是企业总资产在一年内的周转次数，考察的是企业的营运能力。

近几年，万润股份的总资产周转率，下降比较明显。

前三季度，资产周转速度最快的是飞凯材料的0.216次，其次是彤程新材、南大光电、万润股份。

营运能力排名为：飞凯材料>彤程新材>南大光电>万润股份。

综合三大指标，对四家公司的roe进行排名和结构分析

第一名，彤程新材：roe≈10.79%，销售净利率第1，总资产周转率第2，权益乘数第1。公司三项指标排名均比较靠前，三者协同推动roe排名第一；

第二名，南大光电：roe≈6.25%，销售净利率第2，总资产周转率第3，权益乘数第2。公司虽然净利率略微逊色彤程新材，但财务杠杆相差太多，最终roe屈居第二；

第三名，飞凯材料：roe≈4.58%，销售净利率第3，总资产周转率第1，权益乘数第3。公司依靠较高的总资产周转率，较大程度上弥补了净利率和财务杠杆较低的不足，roe排名第三；

第四名，万润股份：roe≈3.42%，销售净利率第4，总资产周转率第4，权益乘数第4。公司三项指标均排名垫底，最终使得roe排名第四。

大家更看好国产光刻胶领域中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！

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