1万亿美元赌局！OpenAI重组，亏78亿还想上市，英国央行拉响警报

排行榜 2025年11月02日 21:54 0 aa

当人工智能成为全球科技产业的核心赛道，OpenAI的每一步动作都牵动着资本市场的神经。

近日，这家打造出ChatGPT的 AI 巨头传出重磅消息，计划在2026年下半年启动IPO，目标估值直指1万亿美元，拟募资至少600亿美元，有望创下人类商业史上最大规模IPO纪录。

从2015年成立时的非营利机构，到如今冲刺万亿估值的上市候选者，OpenAI的转型之路充满争议与期待。

其背后既有微软等巨头的鼎力支持，也面临着百亿级亏损的现实压力，这场千亿募资的资本盛宴真的能如期上演吗？

据路透社援引多位知情人士爆料，公司内部对上市时间存在两种声音，CFO 莎拉・弗莱尔曾向同事透露，官方目标是2027年完成上市，但部分外部顾问认为，若市场环境向好，IPO可能提前至 2026年底落地。

CEO 山姆・奥尔特曼在内部直播中早已明确表态：“鉴于我们未来的资本需求，IPO很可能是最合适的路径。”

而这笔资金的核心用途，正是支撑其数万亿美元级别的AI基础设施建设，包括数据中心扩容、算力提升等 “烧钱” 项目。

值得关注的是，英伟达CEO黄仁勋在近期开发者大会上的表态更添热度，他直言“若早知道OpenAI 会这么快上市，当初应该多投点”，言语间透露出对这场IPO的高度看好。

尽管今年上半年公司录得43亿美元收入，但运营亏损高达78亿美元，烧钱速度远超市场预期。

调研机构FutureSearch数据显示，OpenAI的年度经常性收入中，ChatGPT Plus订阅占比55% 达 19亿美元，企业版贡献21%收入，而API业务仅占15%。

这意味着 To C端仍是核心现金牛，而B端市场还有巨大挖掘空间。

营利化重组的完成让微软获得27%股权，这一合作不仅推动微软市值突破4万亿美元，更让 OpenAI获得了价值2500亿美元的 Azure 服务采购协议。

但令人意外的是，新协议中OpenAI 不再将微软列为优先算力供应商。

作为一家由非营利基金会持有 26% 股份并最终控制的公司，其 “上限利润” 结构仍在生效，投资者与员工的利润分配设有天花板，超出部分需返还非营利组织用于公益。

这种独特架构既满足了人工通用智能造福人类的初心，也为资本市场提供了基本保障。

瑞银最新研报给出了不一样的视角。报告指出，当前 AI 热潮虽满足泡沫形成的七大前提条件，但三大见顶信号尚未出现，AI相关领域市盈率仅35倍，远低于历史泡沫时期的。

科技股股权风险溢价仍在3 左右，未到忽视风险的极端水平，且生成式 AI 的采纳速度远超以往技术革命。

更重要的是，本轮AI泡沫的合理性更强，生成式 AI 的生产力提升潜力有实际支撑，这或许能解释为何 OpenAI 敢逆势冲击高估值，但 IPO 成功的核心仍取决于其能否兑现盈利承诺。

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