【厉害】存储大涨50%！为什么这个行业疯狂飙升？

AI科技 2025年11月11日 06:52 0 aa

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闪迪今天突然宣布，对存储产品调价50%！行业震惊。

本轮存储行情的主要驱动力来自于产品订单涨价。以我们目前了解和调研的信息来看，这波涨价潮恐将持续到明年夏天...

第一章：存储持续涨价

受AI数据中心推升的存储器强劲需求，TrendForce 集邦咨询原本认为Q4存储价格将进入盘整。但DRAM&NAND价格指数2025Q3出现显著回升，行业龙头减产效应逐步体现，需求端云计算大厂们急单较多，使得产品价格出现跳涨迹象。基于AI基建的需求持续增长，预计存储价格Q4仍能维持涨势，且价格上涨趋势将维持至明年夏天。

AI时代，推理已经成为价值核心，“以存代算”成为技术革新。通过将 AI 推理过程中的矢量数据从昂贵的DRAM和HBM 显存迁移至大容量、高性价比的 SSD 介质，实现存储层从内存向 SSD 的战略扩展，是本轮行情最核心的推动力和产业逻辑。其核心价值在于通过损失一小部分延迟属性，但换取8-16倍的存储容量、显著的价格优势，进而提升大模型推理的吞吐量，大幅优化端到端的推理成本，为明年AI数据中心大规模落地提供可行路径。

从美国、韩国、日本等资本市场的表现来看，本轮板块大涨主要受益方为传统存储厂商和模组厂商。

第二章：行业龙头垄断

海外龙头SanDisk、三星、海力士等股价表现十分惊人，反应了市场对于涨价背后产业逻辑的狂热预期。这轮狂潮的核心力量，正是超出预期的近线企业级固态硬盘（NL eSSD）订单，带动行业走出新一轮价格上行趋势。

大摩指出，仅四家主要客户的NL eSSD订单量就已达到约200EB，这还不包括约150EB的AI相关需求，这笔之前假设2026年NL eSSD出货量90EB大出了2倍的数量级。大摩预计2026年上半年闪存的综合价格将再上涨15-20%。

随着AI模型从训练转向推理应用，对数据读取速度和延迟的要求变得更高，这使得NAND的结构性重要性日益凸显。被市场低估的NAND弹性可能将高于HBM。

摩根士丹利认为，与市场普遍关注的DRAM内存和机械硬盘相比，闪存市场因其供需格局的急剧扭转，展现出更显著的上涨潜力。

资料来源：摩根士丹利

AI任务处理正在从简单文字类交互任务转向图片、视频，数据容量呈现量级大幅增长。尽管HBM在性能上表现卓越，但高昂的成本与有限的供应极大地限制了大规模部署的经济性。另一方面，SSD 具备成本低、容量大的优势，“以存代算”作为一种突破性的技术范式逐渐走向成熟，驱动了CSP们对SSD产品的需求。“以存代算”技术范式下，SSD 不再仅是数据存储载体，而是深度参与 AI 推理流程的核心组件。通过承接从HBM和DRAM中卸载的 KV Cache、历史对话记录及 RAG 知识库等温数据，SSD 有效缓解了对高成本HBM的依赖，显著降低系统总拥有成本（TCO）。

第三章：涨价持续性与扩产博弈

大摩认为，铠侠和闪迪由于业务的关联度强，受益的程度最高。比如铠侠先进的BiCS-8技术使其在eSSD市场占据有利地位，有望获得强劲增长。基于2027财年预期每股收益市盈率估值仅为7.2倍。另外三星和SK海力士作为存储市场的巨头，将在整个存储商品周期的走强中受益。

国内来说，天风证券认为模组厂商、存储芯片商和存储分销与封测是最受益的三大产业环节，龙头公司将受益于产业高景气度。

由于过去几轮产业周期“扩产即见顶”的经验，闪迪等龙头企业目前对于扩产非常谨慎，并不愿意进行大额的资本开支来满足市场的需求峰值，这将进一步推动价格上涨的幅度和时间周期。从历史经验看，美光、海力士、西部数据2012年至今的季度财务数据来看，当原厂毛利率达到 35%以上时，对应季度的资本开支增加的概率也会放大。

如果假设扩产，未来随着存储芯片向高密度化方向发展，对于刻蚀、薄膜、键合工艺的性能需求越来越高，刻蚀设备、薄膜设备、键合设备的重要性也在逐渐凸显。此外，全球存储景气周期来临，存储原厂扩产意愿加强，国产存储原厂IPO在即，对相关产业链的需求提振将有较强的刺激作用。