雅江水电1.2万亿超级工程：电建能建双雄争霸与份额前瞻

AI科技 2025年08月02日 07:25 0 aa

金沙江畔的巨型水电站建设现场，中国电建与中国能建的旗帜并立飘扬，背后是两家央企在超级水电工程中数十年积累的技术霸权与资本纽带。

雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万亿元，相当于三峡工程的6倍规模，已于2025年7月19日正式开工。这座规划装机6000万千瓦的超级水电站，将重塑中国清洁能源版图。

而历史数据显示，中国电建和中国能建这对“水电双雄”几乎垄断了国内巨型水电站的建设——从乌东德到白鹤滩，从金沙江到雅鲁藏布江，两家央企以75% vs 25%的份额格局，共同托起了中国水电的世界领先地位。

历史份额：从乌东德到白鹤滩的“双雄定律”

乌东德水电站：能建主导的75%传奇

中国能建葛洲坝集团承担了该工程75%的主体施工任务，包括世界最薄的300米级双曲拱坝、左岸地下电站及泄洪洞等14个关键标段。这一超高占比创下中国巨型水电站建设的历史纪录，其技术实力体现在攻克百万平米自然边坡治理、450米高边坡开挖等8项“世界第一”难题。

白鹤滩水电站：电建主导的60%版图

作为全球第二大水电站，白鹤滩的工程格局呈现差异化分配：中国电建承担约60%的工程量，重点包括右岸地下厂房和8台百万千瓦机组安装；

中国能建则负责剩余40%，聚焦左岸电站建设和机电系统集成。这种“分区而治”的模式体现了双方在机组安装与地下工程领域的互补性。

份额规律：双雄垄断下的动态平衡

综合乌东德、白鹤滩及溪洛渡等工程，可提炼出两大规律：

总量垄断：两家央企合计占据85%-95%的大型水电建设市场，电建传统份额（60%-65%）略高于能建（25%-30%）；

能力互补：电建强于整体设计与大坝施工，国内80%河流规划由其完成，能建专精机电安装与复杂地质处理，如乌东德全坝低热水泥技术。

雅江份额推演：技术与政策的双重博弈

雅江水电站的份额分配绝非简单历史复刻，而是两大核心变量的动态平衡结果：

技术适配：能建的“复杂地质”突围点

雅江工程面临极高地应力、岩爆频发等世界级难题，而这正是能建的“隐形王牌”：其在超深埋隧洞施工如乌东德450米高边坡治理和高地温处理领域积累深厚。

据产业链预测，能建有望主导地基处理标段占总投资10%-15%，价值超900亿元及部分输配电工程。

政策杠杆：国家意志下的份额平衡

作为国家战略工程，国资委明确要求“央企协同攻关”。参考三峡集团在乌东德项目中将75%份额交予能建，雅江业主亦需平衡双方利益。

行业普遍预期：电建将获50%-60%主体工程如大坝/隧洞，能建锁定20%-30%机电与地基标段。

订单弹性测算：从千亿合同到业绩增厚

按1.2万亿元总投资、建筑工程占比56%约6720亿元计算：

中国电建：

若获55%份额约3696亿元，分10年实施，年均订单370亿元，占其2024年营收6346亿元的5.8%；

叠加设备供应毛利率18%及股权分红，藏东南公司年分红107亿元，综合收益弹性显著。

中国能建：

若获25%份额约1680亿元，年均订单168亿元，虽仅占其2024年营收的3.2%，但地基处理毛利率35%等高利润标段将优化盈利结构；

其子公司易普力民爆龙头已锁定30%爆破服务订单，年增利润2-3亿元。

西藏的峡谷中，高争民爆的炸药正在为隧洞开凿撕开第一道裂缝，而中国能建的工程师已在测绘岩层应力——未中标者或许缺席一个标段，但永不缺席整场战役。

结论：双雄并立下的雅江新秩序

雅江水电站将延续“电建主导+能建攻坚”的份额分配逻辑，但呈现新特征：

1，电建的核心性强化：依托对水电站的设计和施工优势，预计斩获50%-60%主体工程，成为隧洞开挖与大坝建设的绝对主力；

2，能建的差异化卡位：以技术壁垒锁定地基处理与机电安装25%-30%，并通过民爆、设备等子板块扩大生态位；

3，产业链扩散效应：西藏天路水泥、高争民爆炸药、东方电气机组等细分龙头将借势崛起，分享30%以上配套市场。

当雅江的隧洞贯通第一束光，中国电建的钻机与中国能建的灌浆设备将共同轰鸣——超级工程从不需要孤胆英雄，只需要在国家级蓝图下，双雄各司其职的精密协作。

此刻的股价波动不过是峡谷中的一缕微风，而他们正在建造的，是足以改变中国能源命运的巨型齿轮。

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