金评天下丨股价狂涨！芯片领域“千年老二”在下什么大棋？

排行榜 2025年10月10日 22:48 0 admin

金融投资报评论员刘柯

本周，美股的明星无疑是AMD（超威半导体），短短3个交易日上涨46%，起因是OpenAI给了AMD一个超级大订单。

AMD是一家很有意思的公司，在CPU时代，它长期是英特尔的跟班；到了GPU风行的时代，它又成为英伟达的跟班，是芯片领域的千年老二。很长一段时间以来，AMD都活在行业老大的阴影之中，即便是像英特尔这样的“廉颇”在前期因为英伟达入股和美国政府援助导致股价大涨也没有影响到AMD的股价。

这确实是一个个性化的资本时代，如果没有与英伟达、OpenAI沾边，你以前就是再牛，也不过尔尔，资本只认龙头。

但是，你一旦和英伟达、OpenAI沾边，那就可能瞬间成为新的明星，不管你以前如何，比如曾经没落的微软，居然可以靠OpenAI冲刺全球市值第一。再比如英特尔，CPU时代曾经的霸主，GPU时代差点被遗忘，但英伟达勾一勾手便立马回魂。

有人说，在英伟达的号召之下，人工智能算力上游生态链正在形成闭环，强强联合已成为大势所趋。

首先，英伟达计划向OpenAI注入最高1000亿美元资金，共建10吉瓦大规模AI数据中心；OpenAI又与甲骨文签订价值3000亿美元的5年算力合作协议，实际上就是给算力找到分发的下家；然后，英伟达又以每股23.28美元的价格向英特尔普通股投资50亿美元，拿下英特尔约4%的股份；紧接着，OpenAI与AMD宣布达成6吉瓦算力协议，为OpenAI下一代AI基础设施提供多代AMDInstinctGPU支持……

那么，这个AIGC的闭环会产生怎样的连锁反应呢？道理很简单，算力可以无限扩充：英伟达利用资本纽带建立起攻守联盟，锁定中游算力生产企业的大单，比如与OpenAI的合作，可以锁定其未来十年的GPU采购需求（相当于其当前年出货量的2倍），然后就是利用资本扩充产能，入股英特尔。到了中下游环节，OpenAI给甲骨文大单又锁定了5年的算力输出，甲骨文可以利用自己在C端的优势消纳这些算力。与此同时，OpenAI还两条腿走路，不仅与英伟达紧密合作，还分给了AMD一块大肉，避免受制于英伟达的GPU芯片。

兜兜圈圈绕了一大圈，最终就是上游有足够的GPU芯片，中游有足够的算力输出和大模型工具，下游有足够的算力消纳，共同支撑起算力产业链的繁华。其实，这还只是英伟达的一条线，不要忘了还有自研定制化AI芯片的Meta，还有在缝隙里穿梭的博通，还有C端巨头亚马逊和苹果等。其实，这些IT大佬们在AIGC上砸钱建设闭环算力产业链，归根结底就是因为以后万物皆可AI，现在还仅仅是在跑马圈地。

正是因为有巨大的市场需求，有相对成熟的技术支撑，人工智能全产业链才会有如此高的景气度。因此，目前参与其中的一二三线企业都有红利可以拿。而且，由于摩尔定律的原因，相对于英伟达这样的一线企业来说，更多的溢出机会在于二三线企业，GPU再先进，到最后都只能靠叠层，技术天花板在那摆着。

因此，AMD、英特尔、戴尔、博通等二三线企业的机会会更多，这其实也是国内人工智能产业链发展的新思路。既然AMD、英特尔这样的企业都可以枯木回春，那么，市场需求更大且产业链相对更完善的国内企业机会是不是更多？至于技术代差，完全可以靠时间追上来。

AMD能拿到OpenAI的大单，同样的溢出情况在国内也不会少。比如国内中游企业拿不到英伟达的芯片，可以用华为的或者寒武纪的，还有海光信息的摩尔线程的。

前面说了，技术代差其实不大，最后都要靠量来弥补。到了中游的智算中心建设环节，则是我们的强项，这是一个考验高端制造业水平的领域，主要是整合并发挥1+1大于2优势的领域，如AI服务器基本上靠组装整合，光交换机除了思科和AristaNetworks以外，大部分都是中国企业。到了下游则更不用说，下载应用应该是我们这个消费大国的强项，毕竟庞大的C端红利曾经孕育出阿里、腾讯这样的巨头，万物AI我们应该在全球范围内数一数二。

当然，AMD和英特尔股价的大涨也告诉我们：眼睛不要只盯着顶端的英伟达和寒武纪，A股市场中的AI产业链公司还有很多，特别是整合组装能力强悍的AI服务器、光交换机领域更是大有可为。

比如前段时间炒得火爆的光模块（CPO）概念，其本质就是光交换机的核心零部件，主要还是因为以英伟达GPU为主的AI服务器和智算中心基建市场空间大。但如果国产芯片市场占有率提高了，与之配套的服务器和交换机市场增量也会提高，且国内的AI基建空间不会比海外小，内循环的机会依旧很多。

因此，与其临渊羡鱼，不如退而结网，在有自主知识产权的算力产业链领域寻找后排补涨的机会。