扎克伯格：Meta Q3 后最激动人心！网友：先填 700 亿窟窿再说

排行榜 2025年10月30日 11:16 0 admin

10 月 29 日，Meta 2025 年 Q3 财报的发布，让市场看到了一幅分裂的图景：营收 512.4 亿美元同比暴涨 26%，35.4 亿日活用户再创新高，Reels 短视频广告年收入突破 500 亿美元；但净利润却因 159.3 亿美元一次性税费同比暴跌 83%，每股收益 1.05 美元远低于预期的 6.70 美元。更令人震惊的是，公司逆势将全年资本开支上调至 700-720 亿美元，还预警 2026 年支出 “显著增加”，消息一出，盘后股价重挫 8.26%。

网友戏称 “扎克伯格在下一盘大棋，但棋盘快被税费和监管掀翻了”，而这场棋局的核心，正是 Meta 在 AI 与元宇宙赛道上的孤注一掷。

广告基本盘稳了，AI 烧钱停不下来

财报的核心矛盾，在于 “稳健增长的基本盘” 与 “无底洞式的战略投入” 之间的拉扯。作为营收支柱的广告业务表现强劲：广告展示量增长 14%，单价上涨 10%，仅 Reels 功能就贡献超 500 亿美元年收入，WhatsApp 商业消息已触达 2 亿商家，Instagram 购物占营收比重升至 15%。这意味着 Meta 的流量变现能力仍在强化，35.4 亿日活用户构筑的护城河尚未动摇。

但 AI 投入正吞噬着利润空间。Q3 成本同比激增 32%，主要源于超算中心建设、Llama 大模型研发，以及与谷歌云的百亿级合作。扎克伯格在财报电话会上直言，AI 项目对算力的需求 “持续爆炸”，必须 “大幅度投资以换取未来利润”。更激进的是，即便净利润暴跌，Meta 仍将资本开支上调 40 亿美元，首席财务官苏珊・李透露，2026 年支出增速会更快，AI 人才薪酬和基础设施是主要增量。

这种 “先烧钱后盈利” 的逻辑，在加息周期下备受质疑。对比微软，其 AI 业务已实现连续季度盈利，谷歌云 AI 服务毛利率超 30%，而 Meta 至今未透露 AI 的具体回报周期。有分析师测算，若资本开支突破 800 亿美元，Meta 的利润率将从当前的 28% 降至 20% 以下。

元宇宙困局：700 亿累计亏损，仍押注 AI 眼镜破局

比 AI 投入更棘手的，是元宇宙部门 Reality Labs 的 “慢性失血”。Q3 该部门营收 4.7 亿美元同比增长 74%，看似亮眼，实则亏损仍达 44.32 亿美元，与去年持平，自 2020 年底以来累计亏损已超 700 亿美元。亏损的核心原因是 Quest VR 头显销量疲软 —— 今年未推出新品，零售商备货提前完成，导致四季度营收预计低于去年同期。

Quest 的失利，与苹果 VisionPro 的降维打击直接相关。后者凭借生态优势抢占高端市场，而 Meta 定价 299 美元的入门级产品又因 “杀手级应用缺失” 难以吸引大众用户。但扎克伯格并未收缩战线，反而押注 AI 眼镜突围：Meta Ray-Ban Display 上市即售罄，演示预约排到 11 月底，成为 Reality Labs 唯一的增长亮点。

这种 “硬件亏损换生态” 的策略，暗藏十年野心。扎克伯格曾表示，AI 眼镜是 “连接现实与数字世界的入口”，与 Llama 大模型、元宇宙场景形成协同。但现实是，该部门至今未找到清晰的盈利模式，700 亿亏损已成为 Meta 的 “战略包袱”。

B 端服务与 AI 落地，能救 Meta 吗？

面对 35 亿日活逼近增长天花板（欧美市场渗透率达 92%），Meta 正将目光投向 B 端服务与 AI 落地。WhatsApp 商业消息已覆盖 2 亿商家，未来计划通过 “AI 客服 + 支付分账” 变现，分析师预计这一业务 2026 年营收可达 120 亿美元。而 Meta AI 应用新增的 Vibes 功能，上线后下载量环比暴涨 56%，验证了生成式 AI 的用户吸引力。

但风险同样不容忽视。欧盟《数字服务法案》的监管罚款已累计超 20 亿美元，美国青少年隐私诉讼可能面临巨额赔偿。更致命的是 AI 战略的 “内耗”：刚高薪挖角硅谷人才，就裁员 600 名 AI 员工，包括大牛田渊栋，暴露内部资源调配的混乱。