退休6年股价跌16%，马云一回来就涨疯了！藏着3800亿狠招

今日新闻 2025年09月26日 04:11 2 aa

9月16日晚上，杭州阿里巴巴数字生态创新园的HHB酒吧里，一个穿深色夹克的男人坐在沙发上，和身边人低声交谈。有网友试探着喊了句“马老师好”，男人抬头挥了挥手——正是退休6年的马云。没人想到，这个挥手的动作会在24小时后引发资本市场的“海啸”：次日阿里港股暴涨5.28%，市值重回3万亿港元，两个交易日里，港美股合计市值差达1449亿港元+186.2亿美元。更让人意外的是，这波市值涨幅，刚好覆盖了阿里过去半年在外卖市场砸下的500亿补贴。

一个人的出现，为何能让千亿市值失而复得？阿里这6年到底经历了什么？马云回归，真的只是“精神领袖”复出那么简单？当我们拆开阿里的财报数字、战略调整和技术布局，会发现这场“回归”背后，藏着中国科技企业在AI时代的生死命题——不是马云需要阿里，而是阿里需要重新找回“相信未来”的勇气。

一、退休6年，阿里到底丢了什么？

2019年9月10日，马云在阿里20周年晚会上泪洒现场，宣布卸任董事局主席。那天阿里美股收盘价171.62美元，他说“要回归教育”，留下“永久合伙人”身份和“1+6+N”的分权计划。当时所有人都以为，这是一场完美的“权力交接”。

但6年后的2025年9月10日，阿里美股收盘价143.93美元，股价不涨反跌16%。更刺眼的是财报数据：2025Q2营收2477亿，同比增速1.82%——这是阿里史上最低增速，比2023年的1.83%还低了0.01个百分点。利润更难看：调整后EBITA同比降14%，自由现金流从去年同期净流入173.7亿，变成净流出188.2亿。

资本市场用脚投票。2024年阿里市值较峰值蒸发80%，被拼多多短暂超越；“1+6+N”分权实验被业内评价为“失败”，业务条线各自为战，战略摇摆不定；新零售重资产（高鑫零售、银泰百货）持续亏损，像拖油瓶一样拽着整体利润。最危险的是，阿里似乎忘了自己是家“科技公司”——当拼多多用算法优化供应链，抖音用直播重构电商，阿里还在纠结“要不要学别人搞补贴”。

直到2023年底，拼多多市值超过阿里那天，马云罕见发声：“我相信今天的阿里人都在看都在听。我更坚信阿里会变，阿里会改。”这句话像一颗信号弹。2024年下半年，阿里突然在外卖市场砸下500亿补贴，3个月把市占率从0干到44.5%，直逼美团的47%。但很少有人知道，这500亿补贴的钱，在马云回归后的几个交易日里，靠市值涨幅就全赚回来了——这不是“赌”，是马云用战略信心给阿里重新定价。

二、马云的“三板斧”：AI不是技术，是操作系统

马云回归，不是来当“精神领袖”的。他带着清晰的战略图纸，第一刀就砍向了“战略混乱”。

第一板斧：All in AI基建，砸出技术护城河
2025年3月，阿里宣布未来三年投3800亿建AI基础设施——这个数字超过过去十年相关投入总和。钱花在哪？平头哥研发的PPU AI芯片，参数指标超越英伟达A800，和H20相当；通义千问大模型深度集成iOS，iPhone用户能用Siri直接调用阿里AI能力；全球25个国家部署数据中心，支撑AI算力需求。2025Q3，阿里云AI相关收入连续六个季度三位数增长，亚太IaaS市场份额36%，继续领跑。

这不是“跟风搞AI”，是马云给阿里换“操作系统”。他说“让AI成为阿里的新操作系统”，意思是AI要渗透到每个业务毛细血管：电商用AI做智能推荐，物流用AI优化路径，云计算用AI提升效率，连高德地图都能用AI重构UGC评价体系——最近上线的“高德扫街榜”，不靠用户刷屏写评价，而是基于真实行为数据，用AI排序生成“扫街榜”，号称“刷屏无效，用脚投票”。这招直接挑战美团的核心护城河，底气就是阿里的AI算法。

第二板斧：砍非核心资产，给战略减负
马云回归后做的第一件“减法”，就是剥离新零售重资产。2025年初，阿里卖掉持续亏损的高鑫零售、银泰百货股权，甩掉这些“拖油瓶”后，2025Q2经营利润虽然同比降3%，但核心电商业务已经实现双位数增长——甩掉包袱，才能跑得更快。

第三板斧：集中决策，把权力还给业务一线
“1+6+N”分权失败后，马云推动组织架构大调整：业务合并为四大板块（中国电商、国际商业、云智能、其他业务），吴泳铭身兼集团CEO、淘天集团CEO、云智能集团CEO三职，权力向业务一线集中。这种“战时状态”的集中决策，效率立竿见影——外卖闪电战、高德扫街榜、AI芯片研发，都是快速决策的结果。

这三板斧下去，阿里的“科技属性”回来了。资本市场为什么买账？因为他们看到的不是“马云回来了”，而是“那个敢赌未来的阿里回来了”。

三、从“电商巨头”到“AI驱动的科技公司”：阿里的基因重构

马云最厉害的，是给阿里重新注入“未来想象力”。

过去几年，阿里最大的问题不是“不努力”，而是“忘了为什么出发”。1999年湖畔花园创业时，阿里靠“让天下没有难做的生意”的愿景凝聚人心；2009年搞淘宝商城（后来的天猫），是赌“品牌电商”的未来；2014年上市后all in云计算，在质疑声中把阿里云做到全球前三。但退休后的阿里，渐渐陷入“为了竞争而竞争”——别人搞补贴，我也搞补贴；别人做直播，我也做直播。

马云回来，就是把阿里拽回“长期主义”的轨道。他在蚂蚁20周年演讲里说：“所有伟大的公司都诞生在冬天里。AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会，也是挑战。”这句话翻译过来就是：别盯着眼前的“一城一池”，要去抢AI时代的“船票”。

怎么抢？不是简单地“用AI优化业务”，而是用AI“再造业务”。比如电商，以前是“人找货”，现在阿里用AI搞“货找人”——根据用户行为预测需求，提前把商品放到附近仓库，实现“当日达”；比如物流，菜鸟用AI优化路径，把配送成本再降15%；比如本地生活，高德扫街榜用AI替代人工评价，解决“刷单、刷好评”的行业顽疾。

最关键的是，马云让阿里重新相信“自己能定义未来”。当别的公司还在纠结“AI要不要收费”，阿里已经把AI当成“基础设施”开放——中小企业能用通义千问做智能客服，开发者能调用平头哥芯片算力，连竞争对手都能买阿里云的AI服务。这种“生态思维”，才是科技巨头的底色。

四、未来的挑战：不是打败对手，是定义规则

马云回归后，阿里股价涨了，业务顺了，但挑战才刚刚开始。

第一关：监管红线
外卖市场“500亿补贴”已经引发监管关注，市场监管部门约谈主要平台，要求“杜绝不正当竞争、抵制恶性补贴”。这意味着阿里不能再靠“烧钱”抢市场，必须把AI优势转化为“效率优势”——比如用AI优化骑手路线，降低配送成本，让补贴变成“精准补贴”而非“盲目撒钱”。

第二关：AI落地的“最后一公里”
3800亿投入AI基建，不等于自动转化为利润。通义千问怎么赚钱？PPU芯片怎么商业化？高德扫街榜怎么让用户愿意用？这些都需要时间验证。马云的优势在于“敢试错”——当年搞淘宝，被骂“假货多”；搞支付宝，被质疑“动了银行奶酪”；现在搞AI，也必然会遇到新问题，但阿里最不缺的就是“试错后调整”的能力。

第三关：内部“创业精神”的唤醒
马云把湖畔花园创业时的小屋“复刻”到总部最显眼的位置，不是搞“情怀营销”，是想让阿里人记起“当年为什么出发”。2001年互联网泡沫破裂，阿里账上只剩能活6个月的钱，马云带着团队在湖畔花园开会，说“我们要做80年的公司”。现在，阿里需要把这种“冬天里造春天”的劲头找回来——不是靠创始人“坐镇”，而是让每个业务线都有“敢啃硬骨头”的勇气。